重创比..、特斯拉的“杀手”找到了!也会重创茅台吗?-pg电子游戏平台
2021年开年以来,a股呈现分化格局,机构资金集中抱团,继续加持大市值行业龙头股。 海外市场上,美股则是突现哀鸿,faamng和特斯拉周一带领科技股下跌,一度冲上4.2万美元的比..也重挫入熊。 这一次,“杀”了比..和特斯拉们的“凶手”,正是王者归来、连续上涨触及新高的美元指数。 下一个遭受重创的会是谁?会是a股当中“业绩平稳且具备可持续性的消费龙头”吗? 或许很有可能。 01 a股消费核心龙头估值逻辑: 与短期业绩脱钩,取决于宏观利率变化 在周日的一份研报中,天风证券看到,机构执着抱团的公司大致有两类:一是外资最爱的稳定可持续消费龙头,二是景气度爆发的科技成长龙头。 其中,对于真正业绩爆发的科技成长方向而言,其超额收益的核心,不在于宏观环境的变化(利率、通胀、流动性),而主要还是取决于自身的景气度能否持续爆发。 但是,对于消费类核心公司,其估值水平与短期业绩的波动正在脱钩,全球宏观上的利率、流动性、通胀等问题才是值得关注的焦点。 众所周知,外资的偏好在于“业绩的稳定性和可持续”,他们的选择是a股中一小部分最具备此能力的核心公司——集中在白酒、调味品、家电、医药等消费品行业中。 其中的典例,自然就是市场最熟悉的绩优大白马——贵州茅台。 但与此同时,天风证券注意到,自2017年外资流入开始,a股核心公司的估值逻辑已经有所变迁:核心消费公司的估值与美债收益率的反向相关性极强,而与短期业绩关联度明显下降。 随后,国内资金也开始接受外资的定价逻辑,公募的发行和与核心消费资产的上涨,形成螺旋加速。
天风证券认为,鉴于目前msci纳入a股比例仅有20%,中期来看,由于外资定价权还有进一步提升的空间,第一类抱团公司,也就是茅台之流的消费龙头估值仍然需要站在全球宏观视角来看待。 这也就是说,这批核心公司的估值很大程度上取决于全球,尤其是美国利率的变化;应该关注的焦点是全球流动性的问题,也即2021年美国疫苗接种的进展、美联储每次议息会议关于购买资产的态度。 02 利率走高 美元走强 资本盛宴或将迎来终结 为应对疫情危机,包括美联储在内的全球央行纷纷“大放水”,去年推出前所未有的宽松货币政策,令美元承压。 在彭博宏观市场评论员ye xie看来,美元走软是通货膨胀交易的一部分,从股票到大宗商品,这一切都从中受益。美元如果出现升值,这一场资本盛宴就可能终结。 如今,美元指数已经创下近四个月最大涨幅,站稳90关口上方,而美股则是应声下跌,遭受重创。 在类似的估值逻辑之下,下一个“遭殃”的,很可能就是a股消费核心龙头。 值得注意的是,因美国利率回升太快,华尔街大行也不再看空美元。 摩根士丹利全球宏观策略负责人matthew hornbach周一表示,考虑到美国财政政策、货币政策以及通胀这三方面前景的新变化,美国实际利率已经进入筑底的过程,现在这个时点继续押注美元走弱已经没有吸引力了。 在1月9日的报告中,包括hornbach在内的分析师也提到,“在美国新的财政刺激几率上升、美元交易拥挤之际,我们对美元的立场变为中性。”至于何时会转为看多,该投行称还在寻找相应的信号。 摩根士丹利称,这种观点转变背后主要有两个因素,首先是民主党赢得佐治亚州参议院决选,意味着美国最早可能于一季度出台新的最高1万亿美元的财政刺激;其次在于美联储可能要开始讨论货币政策正常化,这最早可能从6月就正式开始。 摩根士丹利称,在这两个因素影响下,市场对于美国利率继续保持低位、从而抑制美元走高的预期将会逐步改变,“随着关注焦点转向美国新的财政政策,我们认为美国实际利率以及美元都在筑底的过程中。” 03 新一代散户要学会“听妈妈的话”? 对于跟风追捧特斯拉、哔哩哔哩(b站)以及比..的散户来说,“央妈”的眼色再也无法忽视。 今年以来,尽管“全都是泡沫”的声音甚嚣尘上,然而特斯拉、b站均在年内强劲上涨的基础上续创新高,比..也不断在历史高点附近徘徊。 这些资产虽然讲的是不同的故事,但他们身上却有一个抹难以忽视的共同点:年轻一代是他们最大的拥趸。 《福布斯》杂志专栏作者leeor shimron在此前一篇文章中将特斯拉、比..和标普500指数在过去六个月的价格相关性进行比较之后发现,特斯拉和比..在过去六个月里表现出了0.615的强相关性,远超这两种资产与标普500指数之间的相关性。 作者认为,会得出这样的结果,其原因可能是,特斯拉与比..的投资者基础相似,不仅有着类似的价值观,相信技术可以解决许多社会问题,一般也比较乐观。 此外,持有上述两种资产的投资者当中,散户占了很大一部分比例。其中,比..本来就是靠散户起家,特斯拉也作为很多基金的权重股而被散户持有。 与此同时,还有很多投资特斯拉和比..的人都是对它们极具信心的长期持有者。这部分玩家对技术及其潜在的社会影响深信不疑,无论手头的这两种资产怎么跌,都仍将继续持有,波动性再高也无所畏惧。 不过现在可能是时候看一眼“央妈”脸色了。 而现在,美联储官员关于宽松政策退出的讨论多了起来。 牛气冲天,限量版“长鸿牛”礼盒正式上线!不仅是一个寓意吉利的牛摆件,更是一个手机支架,每个礼盒内还会赠送一张见闻会员双周体验卡哦! |